<汇港通讯> 美团(03690)今年首季经调整亏损49.7亿元人民币，低於市场预期，绩後获大行富瑞等上调目标价，由130港元升至132港元，评级「买入」。富瑞评论，外送市场竞争趋缓；店内业务成为竞争优势，以美团公布今年首业绩，其中核心本地商业(CLC)业务分部及新业务的营运亏损表现优於市场共识。管理层在业绩会上强调，外送业务竞争趋於缓和，单位经济效益(UE)将较上季显著提升，此得益於核心用户增长及中高单价（AOV）区间的优势。
摩根士丹利认为，美团即时配送业务的亏损收窄利好，预计外卖业务的单位经济效应进入第二季有望实现盈亏平衡，到店业务面临竞争压力。维持「增持」评级，目标价120港元。
高盛认为，美团外卖业务盈利复苏之路更清晰(受惠首季业绩好过预期，按「分项加总估值法」长期外卖每单盈利预测，由0.7元人民币上调至1元人民币。因美团优质用户基础，对手阿里巴巴(09988)明确提出三年内实现盈利目标，高盛预估第二季将较预期更早达盈亏平衡，将2027年及2028年每单利润预期上调至0.6元人民币/1.0元人民币。12个月目标价上调，由112港元升至116港元，因应外卖业务估值调升，部分被竞争加剧而下调的门市、酒店及旅游业务估值抵销。并维持对美团「买入」评级。美团在持续快速增长的本地服务市场中，凭藉扩大的快速电商总市场规模，仍保持其整体本地服务领导地位。
高盛料第二季核心本地商业收入同比增5%，核心本地电业 EBIT 约31 亿元人民币，将2026及2027财年经调整净利润修订为 -0.1 亿元人民币及24亿元人民币，净利润下修至 -1.0亿人民币及240亿人民币。将外送业务的最新竞争态势、实体店业务的竞争压力，以及在竞争加剧的情况下Keeta预计自2027年起对南美投资可能增加等因素纳入考量。 (SY)
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